今年上半年，受国内暂停游戏版号审批及相关政策影响，新三板100余家游戏企业上半年业绩出现集体下滑，整体收入、利润规模同比均下滑约两成，业内人士纷纷预测下半年游戏行业或迎最冷“寒冬”。

在2018年游戏行业监管趋严的大势之下，无论是IPO还是并购重组，对于游戏公司的审核都尤为的审慎，这也让众多游戏公司选择新三板作为进入资本市场的第一站。

近日，厦门勇仕网络技术股份有限公司（以下简称“勇仕网络”）在股转系统披露了公开转让说明书，申请挂牌新三板。勇仕网络目前主要靠发行《碧蓝航线》手游产品创收，一年半时间实现收入8000多万元。

有意思的是，勇仕网络的创始团队均出自上市公司吉比特，而后者同时也作为公司间接持股的股东。另外，吉比特旗下游戏产品代理和发行平台雷霆网络也曾“染指”勇仕网络。

没想到，还没等来“游戏巨头”雷霆网络的新三板挂牌申请，“吉比特”系的另一家手游公司却捷足先登了。

爆款手游一年半创造8000多万收入

勇仕网络成立于2014年12月15日，主营业务系手机游戏开发制作，目前公司的主打产品为《碧蓝航线》、《猫咪挂机》。

勇仕网络手游平台上线至今，两款游戏产品一年半时间为公司创造8000多万元的营业收入，《碧蓝航线》更是对公司贡献高达99%以上，成为主要的业绩支柱。

资料显示，《碧蓝航线》是一款战舰拟人、即时海战二次元题材的手游作品，并于2017年5月底正式上线运营。该款游戏先后登陆中国、日本、韩国市场，迅即获得了市场的广泛认可。截至今年6月底，《碧蓝航线》累计注册用户数量1933.43万人，付费用户为216.81万人。

值得一提的是，《碧蓝航线》在日本上线两个月后，便拿下日本市场App Store畅销榜，并在日本市场一路狂飙，一度凭借日收入登上中国手游出海游戏收入榜第3名。

为何《碧蓝航线》能成为日本市场“现象级”手游？犀牛君细究发现，公司全方位迎合二次元用户打造该款游戏，同时其背后还集结了多方二次元的力量。

一方面，产品本身的优势特点成为打开日本市场的关键，《碧蓝航线》针对玩家属性在游戏角色立绘、配音、以及换装功能方面下足了功夫。例如，塑造可爱的游戏角色；邀请茅野爱衣、雨宫天、田中敦子等著名声优为角色配音；设计游戏可操作性，使游戏体验感翻倍。

另一方面，该款游戏背后集结了多家二次元游戏公司。据悉，游戏是由上海蛮啾网络和勇仕网络联合研发，由国内最大的二次元游戏发行平台Bilibili担任中国发行商，日本市场则由Yostar发行。当中，Bilibili参股了上海蛮啾网络；Yostar现社长李衡达是株式会社miHoYo（日本米哈游）的前社长。

另一款手游产品，《猫咪挂机》则是由公司开发的以宠物猫为题材的放置休闲养成类游戏，于2016年8月29日开启IOS/安卓双平台首发公测。该款游戏的收入较低，仅占总营收的0.32%。

也就是说，勇仕网络收入结构相对单一。如果未来手游玩家偏好出现重大变化，或者竞争对手推出了高质量的同类型产品，并且公司未能研发出可有效替代《碧蓝航线》的新款游戏，则公司可能会面临业务增长放缓甚至出现收入下滑的风险。

在国家区域分布方面，公司在日本市场表现尤为强劲。截止2018年1-6月，株式会社 Yostar位列公司第一大客户，交易金额为2249.4万元，占营收比为57.94%。

游戏毛利率99% “吉比特”系股东控股

依托爆款手游产品，勇仕网络近几年业绩增势明显。2016年至2018年上半年，公司营收分别为20.14万、4533.15万、3882.30万元；同期净利分别为-53.13万、2875.95万、2481.57万。

在业绩提振明显的背后，是勇仕网络游戏产品惊人的毛利率增长水平。2016年度、2017年度和 2018年1-6 月公司的毛利率分别为67.98%、99.57%与99.43%。

勇仕网络表示，公司毛利率处于较高水平，主要受公司所处行业以及游戏产品运营模式的影响。公司主要从事游戏软件的开发制作，游戏产品主要通过第三方平台或运营商运营，公司向其收取合作分成收入，较少承担营运和推广费用。

除此之外，犀牛君发现，勇仕网络的股权结构也十分耐人寻味，与吉比特存在千丝万缕的关系。

据公转书披露，公司实际控制人为刘镇拥、彭研、陈天翔，三人合计持有公司74.84%股权。其中，刘镇拥共持有公司33.68%股权、彭研共持有公司22.45%股权、陈天翔共持有公司18.71%股权。

翻查实控人工作履历发现，上述三人均曾就职于上市公司吉比特，刘镇拥、彭研均担任过研发工程师，而陈天翔担任执行策划。

资料显示，吉比特成立于 2004 年，专注于网络游戏的研发、推广和运营。公司自主研发了《问道》、《斗仙》、《乱战》等多款游戏，除此之外，旗下雷霆游戏运营平台还运营了《地下城堡》《不思议迷宫》等游戏。

至于厦门吉相股权投资有限公司（以下简称“吉相资本”），其为吉比特全资子公司，持股比例20%，是公司第二大股东。厦门智仕投资合伙企业（有限合伙）则是勇仕网络的员工持股平台，法定代表人为刘镇拥。

事实上，吉比特控股游戏子公司雷霆网络，也曾两次向勇仕网络增资，最后通过股权转让方式退出。

2014年12月24日，雷霆网络向勇仕网络投资136万元，持有公司15%股权；

2016年8月19日，雷霆网络向勇仕网络实际缴纳新增出资200万元整，持股比例增至20%；

2016年11月7日，雷霆网络将其所持有的占公司20%的股权以336万元的价格转让给厦门吉比特股权投资有限公司。

雷霆网络是吉比特旗下游戏产品代理和发行平台，也是吉比特业绩重要来源之一，此前有消息称其将择机申请挂牌新三板，不过至今没有下文。

新三板成为游戏公司的“跳板”

今年以来，受游戏版号审批遭冻结、调控网络游戏总量等因素影响，国内游戏产业的发展形势愈发严峻。同时，腾讯、网易占游戏市场收入的比例接近70%，其余数百家的游戏公司瓜分剩下的30%市场份额，更是夹缝求生。

目前，在资金规模起着至关重要的网络游戏行业中，中国多数处于行业领先水平的大型网络游戏公司已通过公开上市的方式进行了股权融资，以迅速扩大资金规模和业务规模。

然而，纵观游戏行业，国内IPO审核愈加严格，自吉比特后已有近三年无新股上市，一度是出海手游公司翘楚的尼毕鲁，去年在面对“最严发审委”时也还是败下阵来。

近期，证监会向券商下发《再融资审核财务知识问答》与《再融资审核非财务知识问答》的内容明确提出，上市公司募集资金原则上不得跨界投资影视或游戏，更是卡死了游戏行业的融资渠道。

此种情形之下，新三板成了游戏公司走入资本市场的最佳归宿。

公开数据显示，137家新三板游戏企业在2015-2017年的融资总额分别为24.13亿元、36.08亿元和9.93亿元。其中，金刚游戏、心动网络等公司，也都在新三板上完成过九位数的融资。

勇仕网络亦指出，公司虽在技术、销售渠道、人才、市场先发具有竞争优势，但在资金规模上仍然与上述大型网络游戏公司存在较大差距，在一定程序上制约了公司的快速发展。

此次，勇仕网络选择登陆新三板，或许会是个不错的“跳板”。